미 방산업체들이 해군 지도부의 비판에도 불구하고 자사주 매입 움직임을 유지

방산업체들은 올해 초 해군 최고위 간부가 주주환원보다 공급망과 인력을 우선시할 필요가 있다고 경고했음에도 2024년 1분기 주식매수세가 둔화될 조짐을 보이지 않았다.

실제로 리서치 회사인 캐피털 알파 파트너스는 2011년 3월 이후 다른 4개 업체를 제외하고 이번 회계 분기에 방산업체의 자사주 매입 금액이 더 많았으며, RTX의 자사주 매입 가속화로 인해 2023년 12월에 끝나는 분기가 단일 기간으로는 가장 큰 것으로 나타났다고 분석가 바이런 캘런이 이번 주 초 투자자들에게 보낸 메모에서 밝혔다.

기업들이 주식의 가치를 높이기 위해 주식을 재매입하는 관행인 자사주 매입의 지속적인 추세가 국방부 지도자들의 분노를 더 불러일으키는지는 두고 봐야 할 것이며, 이들 중 일부는 연구 개발이나 공급망에 대한 기업의 내부 투자 능력을 떨어뜨린다고 주장한다.

아직까지 방산업체들은 크게 우려하지 않는 것으로 보인다. 지난 주 실적을 발표한 방산업계 최대기업 5곳인 제너럴 다이내믹스, L3해리스, 록히드 마틴, 노스롭 그루먼, RTX는 올 1월부터 3개월 동안 41억 달러의 주식을 매입했으며, 제너럴 다이내믹스, 노스롭, 록히드는 각각 최소 10억 달러를 환매했다고 캘런이 전했다. (상업용 항공기 사업부의 안전 위기로 이번 분기에 39억 달러의 무상 현금 소진을 보고한 보잉은 주식을 환매하지 않았다.)

다른 회사들도 주요 프라임의 뒤를 따르고 있다. 예를 들어, 레이도스는 작년 같은 기간 회사가 발표한 바이백 수준의 4배가 넘는 1억 8,300만 달러의 주식을 환매했다고 발표한 반면, HII는 900만 달러에서 6,200만 달러의 주식을 다시 사들였다. 그리고 이것은 단지 가장 큰 회사들에게서 일어나는 관행이 아니다. 엔진 부품과 항공기 구조물을 공급하는 Howmet은 2023년 1분기의 2,500만 달러에서 증가한 1억 5,000만 달러의 주식을 환매했다,

페베 노바코비치 제너럴 다이내믹스 최고경영자(CEO)는 올해 초 잠재적인 정부 폐쇄로 인해 회사가 더 보수적으로 행동할 수밖에 없기 때문에 GD가 2024년이 진행됨에 따라 주식 환매에 훨씬 더 낙관적일 수 있음을 시사했다.

그녀는 5월 24일 어닝 콜에서 "올해 남은 기간 동안의 현금 실적은 매우 강할 것이며 우리는 그에 따라 행동할 것"이라고 말했다.

데이비드 케퍼 최고재무책임자(CFO)는 지난 5월 26일 실적발표에서 "노스롭은 현재 20억달러를 초과할 것으로 예상되는 2024년 계획된 주식 환매도 늘렸다"고 밝혔다.

카를로스 델 토로 해군장관은 지난 2월 연설에서 일부 상장 방산업체들이 산업기반 전체가 노동력과 자금조달 문제로 어려움을 겪고 있고, 산업계 지도자들이 정부 계약이 있을 때만 생산률을 높이기 위해 투자할 것이라고 언급하면서 이들이 기록적인 이익을 기록하고 있다고 비난했다.

그는 "당신이 매우 기쁘지만, 당신이 어떤 경우에는 주식 매입, 약속된 자본 투자 연기 및 기타 회계 조작을 통해 주가를 계속 상승시키기 위해 미국 납세자에게 더 많은 공공 투자를 요구할 수는 없다"고 말했다.

델 토로는 이 관행이 "우리나라가 측면에서 모두 앞서야 하는 상황에서 산업 기반과 자국 기업에 필요한 근본적인 투자를 하기보다는 임원 보상을 견인하는 주가를 우선시하는 것처럼 보인다"고 덧붙였다

델 토로 사무실이 주식 환매를 저지하기 위한 조치를 취하고 있는지에 대한 브레이킹 디펜스의 질문에 대해 해군은 구체적인 내용을 공유하지는 않았지만 관행에 대한 장관의 우려를 반복했다.

해군 대변인은 "델 토로 장관이 말했듯이 해군부는 앞으로 최선의 길은 우리의 산업 파트너들과 함께하는 것이라고 믿고 있다"며 "그러나 산업계는 돌아서서 주식 매입과 배당을 통해 주주들에게 돈을 다시 보내면서 산업 기반 능력과 인력 개발에 실질적인 투자를 하도록 연방정부에 의존하고 반복해서 요청할 수는 없다"고 말했다

산업이 방향을 바꿀 것인가?

델 토로의 발언이 국방부 지도자들 사이에서 이 문제에 대한 광범위한 비난의 물결에 아직 불을 붙이지는 못했지만, 그의 비판은 국방부 인수 담당자로 재임하던 2015년 프랭크 켄달 공군 장관을 포함해 지난 몇 년간 관리들이 방영했던 것과 유사하다.

그럼에도 불구하고, 방위산업체들은 귀를 기울이지 않는 것으로 보이며, 일부 분석가들은 국방부가 추가적인 조치를 취하지 않는 한 아마도 그렇게 하지 않을 것이라고 말하고 있다.

조지메이슨대학 정부계약센터의 제리 맥긴 전무는 "시장은 시장의 인센티브를 설정하는 방식일 뿐"이라며 "큰 프라임들에게 최고의 투자 수익은 주식을 되사는 것"이라고 말했다. "그들은 주주들에게 돈을 돌려줘야 하며, 이를 위한 최고의 투자"라고 말했다

맥긴은 대신 국방부가 획기적인 기술에 대한 내부 회사의 투자를 늘릴 기회를 만들거나 더 높은 이익률로 좋은 성과를 보상하는 등 업계에서 보고 싶은 행동을 장려하는 데 집중해야 한다고 덧붙였다. 그는 이러한 조치들이 자사주 매입을 줄이는데 도움이 될 수 있다고 말했다.

오랜 항공우주·국방 분석가인 로렌 톰슨은 국방부가 자사주 매입에 대한 비판을 계속한다면 "방위산업은 단 한 명의 고객만 있기 때문에 규모가 축소될 것"이라고 말했다

그러나 그는 "그 압력은 지속적이어야 할 것"이라며 "그것은 드럼 비트가 되어야 할 것"이라고 덧붙였다